"אני לא ממליצה לזלזל במטבעות וירטואליים" – במילים אלו הפתיעה ראש קרן המטבע הבין-לאומית, כריסטין לגארד, את הנוכחים בכנס שיזם הבנק המרכזי האנגלי במהלך ספטמבר 2017. זה שהמטבעות הווירטואליים הם כבר מזמן לא נושא אזוטרי השייך לבלוגרים פנטזיונרים, זה ברור – אך לשמוע את הדברים ממי שעומדת בראש קודש הקודשים של הכלכלה המסורתית – לזה עדיין איש לא ציפה.

העולם המוניטרי, שלא השתנה כבר יותר ממאה שנה, עומד רגע לפני זעזוע עמוק

“במובנים רבים, מטבעות וירטואליים עשויים להוות חלופה של ממש למטבעות הקיימים ולמדיניות המוניטרית”, המשיכה לגארד, “התגובה הטובה ביותר מצד הבנקים המרכזיים היא להמשיך להפעיל מדיניות מוניטרית אפקטיבית, ובמקביל להיות פתוחים לרעיונות ולדרישות חדשות על רקע התפתחות הכלכלה”.

לדעתה של לגארד, אם הבנקים המרכזיים בעולם יחזיקו חשבונות שוטפים עם מטבע וירטואלי שייצרו בעצמם, זו תוכל להיות אלטרנטיבה יעילה בהרבה מהכסף שמיוצר במערכת הנוכחית על ידי בנקים פרטיים. “זה מציב סימן שאלה על מודל הבנקאות השברירי שאנו מכירים היום” – אמרה.

גם נגיד הבנק האנגלי, מארק קרני, חיזק בכנס את דברי לגארד. “במבט קדימה, ייתכן שכאשר מטבעות וירטואליים וחברות פינטק (חברות המפתחות טכנולוגיות המספקות שירותים ומוצרים בתחום הפיננסי), יקבלו גישה ישירה למערכות תשלומים של בנקים מרכזיים, הם יוכלו להתחיל להחליף את שירותי התשלום המסורתיים מבוססי בנקאות. גיוון כזה יכול להיות חיובי ליציבות… במקביל, הרגולטורים יצטרכו לפקח על שינויים כאלה".

בקרב הכלכלנים הולכת וגוברת ההערכה שהמטבעות הווירטואליים ישתלטו בעתיד על העולם המוניטרי, אך יש גם קונצנזוס שדווקא הביטקוין, שערכו לעתים עולה ויורד בעשרות אחוזים ביום, לא יהיה זה שיוביל את המהפכה.

במחקר מקיף של אוניברסיטת קיימברידג’ שנערך השנה מצאו שיותר מ-80% מהבנקים המרכזיים בעולם בוחנים כיום אפשרות של הנפקת מטבע וירטואלי משלהם. הסינים, שנקטו בחודשים האחרונים בפעולות אופרטיביות יעילות כדי לדכא את המסחר הער בביטקוין במדינתם, מנסים, על פי מספר דיווחים, להיות הראשונים שינפיקו מטבע וירטואלי ריכוזי בשליטת מדינה. הרוסים מתכננים להקדים את הסינים עם יצירת מטבע וירטואלי בשם קריפטורובל.

לפי הדיווחים, ייוצר הקריפטורובל על ידי המדינה וניתן יהיה להמיר אותו תמורת רובל רגיל בכל רגע נתון. במידה שהמחזיק בו לא יצליח לנמק מה מקור הקריפטורובל שבידו, יוטל עליו מס בגובה של 13% בזמן ההמרה. במילים אחרות, פוטין, שיצא השנה נגד הלבנות הון דרך הביטקוין, יכשיר אותן דרך המטבע הווירטואלי שהוא מתכוון לייצר, תוך העשרת קופת מדינתו בלא מעט כסף.

הנפקת מטבעות וירטואליים בידי בנק מרכזי היא לא פחות ממהפכה של ממש שאת השלכותיה על עולם הבנקאות מדמים להשלכות האינטרנט על עולם התקשורת.

על פי המודל של הבנק המרכזי באנגליה, למשל, ניהול המטבע הווירטואלי יעשה על פלטפורמה הדומה במאפייניה לזו שעובד עליה מטבע הביטקוין, אלא שבניגוד לביטקוין המשמש כמטבע מבוזר ללא שליטה מרכזית, המטבע החדש ייוצר וינוהל על ידי הבנק המרכזי. בעולם כזה כל אחד יוכל להחזיק את המטבעות שלו בחשבון מיוחד מחוץ למערכת הבנקאית, ללא סיכון ובעלויות תפעול מינימליות. המטבע יהיה בפיקוח הבנק המרכזי וייהנה מאותן הזכויות שלו זוכה המטבע הלאומי הקיים היום. השליטה המרכזית תאפשר בנוסף למתן את התנודות בערכו של המטבע.

כך שלמעשה ייווצרו שתי מערכות בנקאיות מקבילות שיתחרו זו בזו. מצד אחד יהיו בנקים מסחריים שייצרו כסף בצורת אשראי (כפי שקורה היום) ומצד שני הבנק המרכזי ייצר את המטבע הווירטואלי החדש ויזרים אותו ישירות לטובת האזרחים והמשק. האזרח יחליט האם הוא משתמש בכסף שנמצא בפקדונות הבנק, או בחשבון ייעודי שיספק לו הבנק המרכזי – אותו יוכל להתקין על גבי מחשבו האישי או הסמארטפון.

מרטין טול, חברה בוועדה המוניטרית של הבנק המרכזי באנגליה, מסבירה כי ההשלכות של מטבע כזה שייצר הבנק המרכזי, יכולות להגיע עד כדי איום ממשי על כוחם הגדול של הבנקים הפרטיים ביכולתם לייצר כסף בעת מתן אשראי. למעשה, לפי הערכתה של טול, לא מן הנמנע כי בטווח הארוך, מערכת כזו יכולה לבטל לחלוטין את הצורך של האזרחים בבנקים.

נכון לרגע זה לא ברור מתי התוכניות להנפקת מטבעות וירטואליים מדינתיים יצאו לפועל, אבל המסר של לגארד לבנקים היה חד משמעי: את המהפכה הזו כבר אי אפשר לעצור. הבנקים מצדם בהחלט ערים לכך. בשנים האחרונות הם משקיעים הון עתק בסטארטאפים הקשורים למסחר על גבי פלטפורמת הבלוקצ’יין, כדי שהם אלה שיובילו את המהפכה במקום שיוכחדו על ידה.

האם הבנקים אכן יובילו את המהפכה הזו? עדיין לא ברור. מה שכן ברור, שהעולם המוניטרי, שלא השתנה כבר יותר ממאה שנה, עומד רגע לפני זעזוע עמוק שעוד רחוק מלדעת מה יהיו השלכותיו על המגזר הפיננסי ועל הציבור.

---

ערן הילדסהיים הוא מייסד ועורך "הכלכלה האמיתית"