כניסה
הרשמה לניוזלטר

הקיץ האחרון היה סוער במיוחד בשוק העברות הכדורגל באירופה. כמעט כל העסקאות הגדולות נעשו במחירים גבוהים…

איתי סלונים | 15 באוקטובר 2017 | פסיכולוגיה | 2 דק׳

מה הקשר בין ניימאר לבנק המרכזי באירופה

הקיץ האחרון היה סוער במיוחד בשוק העברות הכדורגל באירופה. כמעט כל העסקאות הגדולות נעשו במחירים גבוהים בהרבה ממה שהיה מקובל בעבר. השיא כמובן שייך להעברה הגדולה ביותר של ניימאר מברצלונה לפריז סאן ז'רמן, תמורת 222 מיליון אירו. מדובר בשווי כפול מזו של ההעברה הקודמת היקרה ביותר שארעה חמש שנים לפני כן.

השאלה הנשאלת היא מה ההסבר לכך? רבים מחפשים את התשובה במגרשי הכדורגל אבל התשובה לדעתי לא מצויה שם, אלא במגרש אחר – המגרש המוניטארי. שיא ההעברות הקודם נרשם ב-3 ביולי 2012, אז רכשה יובנטוס את פול פוגבה ממנצ'סטר יונייטד תמורת 110 מיליון אירו. ב-28 ביולי באותה השנה נשא נשיא הבנק המרכזי של אירופה, מריו דראגי, נאום מיוחד בו הבטיח שהבנק המרכזי יעשה "כל מה שיידרש" כדי להביא לסיום המשבר הכלכלי באירופה. הוא אמר ואכן קיים. לאט ובהדרגה הוא החל לנקוט בצעדים מוניטאריים אגרסיביים.

תמונה: Christophe Simon/AFP/Getty Images

תמונה: Christophe Simon/AFP/Getty Images

שני צעדים היו אגרסיביים במיוחד: הרחבה כמותית וריבית שלילית. שניהם הוצגו במהלך 2014 והשילוב ביניהם היה קטלני במיוחד. במסגרת ההרחבה הכמותית, הבנק המרכזי מדפיס כסף מדי חודש וקונה בו אגרות חוב שהבנקים המסחריים מחזיקים במאזן שלהם. אבל, הכסף תמורת האגרות מופקד בחשבונות הבנקים המסחריים שנמצאים אצל הבנק המרכזי.

כאן נכנסת לתמונה הריבית השלילית. על הפקדת הכסף (של הבנקים המסחריים) אצלו, הבנק המרכזי משלם ריבית אותה הוא קובע. אם הוא קבע ריבית שלילית זאת הריבית שישלם. במילים אחרות, הוא קונס את הבנקים המסחריים על החזקת הכסף אצלו. בעקבות זאת חיפשו הבנקים המסחריים מקומות אחרים (בסיכון נמוך) להחזיק בהם את הכסף הזה בריבית גבוהה יותר.

זה גרם לשני דברים: לירידה חדה של התשואות על אג"ח ממשלתי (במדינות רבות הם עברו להיסחר בתשואה שלילית) ולגידול בכמות הכסף ביבשת אירופה. וכאן מגיע התמחור של שחקני כדורגל. המחיר של כל נכס נקבע לפי ההכנסה שהוא מייצר ולפי הריבית במשק. ככל שההכנסה שהנכס מייצר גבוהה יותר כך המחיר שלו גבוה יותר. אותו דבר נכון גם לגבי הריבית במשק, ככל שהיא נמוכה יותר כך שווי הנכס גבוה יותר.

הדפסת הכסף גרמה לעלייה בהכנסה מכמעט כל הנכסים. כשמוסיפים לזה את הריבית הנמוכה מקבלים זינוק חד בשווי כל הנכסים החל ממניות ונדל"ן ועד לשחקני כדורגל.
כל הגורמים האלו אכן הביאו להתאוששות בכלכלה האירופית ובמיוחד במדינות החלשות ועושה רושם שהמשבר מאחורינו. אבל, כפי שכתבתי פה פעמים רבות, המבחן של מדיניות מוניטארית הוא לא רק אם היא גורמת לצמיחה, אלא גם מה קורה לצמיחה כשמדיניות זו מופסקת.

ואכן המדיניות האגרסיבית הזאת מתקרבת לסופה, הן בגלל שהכלכלה צומחת והן בגלל שלבנק המרכזי מתחיל להיות קשה למצוא אגרות חוב לקנייה. ככל הנראה, בשנה הבאה תופסק בהדרגה ההרחבה הכמותית ולאחר מכן תתחיל הריבית לעלות. המבחן הגדול של הכלכלה האירופית יהיה אז. ההימור שלי הוא ששוק ההעברות בכדורגל באירופה ב-2022 יהיה חלש יותר מזה של 2017.


איתי סלונים מנהל שותפות השקעה פרטית. הוא משקיע באופן שוטף בניירות ערך. המאמר נועד לעורר עניין בלבד ולא נועד להוות ייעוץ השקעות ובוודאי שלא ייעוץ השקעות המתחשב בצרכים של כל אדם.

מה הקשר בין ניימאר לבנק המרכזי באירופה

הקיץ האחרון היה סוער במיוחד בשוק העברות הכדורגל באירופה. כמעט כל העסקאות הגדולות נעשו במחירים גבוהים…

איתי סלונים | 15 באוקטובר 2017 | פסיכולוגיה | 16 דק׳

תמונה: Daniel Roland/AFP/Getty Images

הקיץ האחרון היה סוער במיוחד בשוק העברות הכדורגל באירופה. כמעט כל העסקאות הגדולות נעשו במחירים גבוהים בהרבה ממה שהיה מקובל בעבר. השיא כמובן שייך להעברה הגדולה ביותר של ניימאר מברצלונה לפריז סאן ז'רמן, תמורת 222 מיליון אירו. מדובר בשווי כפול מזו של ההעברה הקודמת היקרה ביותר שארעה חמש שנים לפני כן.

השאלה הנשאלת היא מה ההסבר לכך? רבים מחפשים את התשובה במגרשי הכדורגל אבל התשובה לדעתי לא מצויה שם, אלא במגרש אחר – המגרש המוניטארי. שיא ההעברות הקודם נרשם ב-3 ביולי 2012, אז רכשה יובנטוס את פול פוגבה ממנצ'סטר יונייטד תמורת 110 מיליון אירו. ב-28 ביולי באותה השנה נשא נשיא הבנק המרכזי של אירופה, מריו דראגי, נאום מיוחד בו הבטיח שהבנק המרכזי יעשה "כל מה שיידרש" כדי להביא לסיום המשבר הכלכלי באירופה. הוא אמר ואכן קיים. לאט ובהדרגה הוא החל לנקוט בצעדים מוניטאריים אגרסיביים.

תמונה: Christophe Simon/AFP/Getty Images

תמונה: Christophe Simon/AFP/Getty Images

שני צעדים היו אגרסיביים במיוחד: הרחבה כמותית וריבית שלילית. שניהם הוצגו במהלך 2014 והשילוב ביניהם היה קטלני במיוחד. במסגרת ההרחבה הכמותית, הבנק המרכזי מדפיס כסף מדי חודש וקונה בו אגרות חוב שהבנקים המסחריים מחזיקים במאזן שלהם. אבל, הכסף תמורת האגרות מופקד בחשבונות הבנקים המסחריים שנמצאים אצל הבנק המרכזי.

כאן נכנסת לתמונה הריבית השלילית. על הפקדת הכסף (של הבנקים המסחריים) אצלו, הבנק המרכזי משלם ריבית אותה הוא קובע. אם הוא קבע ריבית שלילית זאת הריבית שישלם. במילים אחרות, הוא קונס את הבנקים המסחריים על החזקת הכסף אצלו. בעקבות זאת חיפשו הבנקים המסחריים מקומות אחרים (בסיכון נמוך) להחזיק בהם את הכסף הזה בריבית גבוהה יותר.

זה גרם לשני דברים: לירידה חדה של התשואות על אג"ח ממשלתי (במדינות רבות הם עברו להיסחר בתשואה שלילית) ולגידול בכמות הכסף ביבשת אירופה. וכאן מגיע התמחור של שחקני כדורגל. המחיר של כל נכס נקבע לפי ההכנסה שהוא מייצר ולפי הריבית במשק. ככל שההכנסה שהנכס מייצר גבוהה יותר כך המחיר שלו גבוה יותר. אותו דבר נכון גם לגבי הריבית במשק, ככל שהיא נמוכה יותר כך שווי הנכס גבוה יותר.

הדפסת הכסף גרמה לעלייה בהכנסה מכמעט כל הנכסים. כשמוסיפים לזה את הריבית הנמוכה מקבלים זינוק חד בשווי כל הנכסים החל ממניות ונדל"ן ועד לשחקני כדורגל.
כל הגורמים האלו אכן הביאו להתאוששות בכלכלה האירופית ובמיוחד במדינות החלשות ועושה רושם שהמשבר מאחורינו. אבל, כפי שכתבתי פה פעמים רבות, המבחן של מדיניות מוניטארית הוא לא רק אם היא גורמת לצמיחה, אלא גם מה קורה לצמיחה כשמדיניות זו מופסקת.

ואכן המדיניות האגרסיבית הזאת מתקרבת לסופה, הן בגלל שהכלכלה צומחת והן בגלל שלבנק המרכזי מתחיל להיות קשה למצוא אגרות חוב לקנייה. ככל הנראה, בשנה הבאה תופסק בהדרגה ההרחבה הכמותית ולאחר מכן תתחיל הריבית לעלות. המבחן הגדול של הכלכלה האירופית יהיה אז. ההימור שלי הוא ששוק ההעברות בכדורגל באירופה ב-2022 יהיה חלש יותר מזה של 2017.


איתי סלונים מנהל שותפות השקעה פרטית. הוא משקיע באופן שוטף בניירות ערך. המאמר נועד לעורר עניין בלבד ולא נועד להוות ייעוץ השקעות ובוודאי שלא ייעוץ השקעות המתחשב בצרכים של כל אדם.

כתבות נוספות שעשויות לעניין אותך
20 אסטרטגיות צבאיות לניצחון במלחמה (וגם בחיים)

מאיה מזרחי

לוחמה אישית, לוחמה מאורגנת, לוחמה הגנתית ולוחמה התקפית - רב מכר שכתב הסופר רוברט גרין כולל אסטרטגיות מועילות רבות שיכולות לסייע לנו להבין טוב יותר את המצב הנוכחי, ולהתכונן לבאות

מעבר לרגיל: הנערה מצ'רנוביל שזכתה בזהב

דינה גורדון

מה עוזר לאדם להתעלות מעבר לקשיים הפיזיים והנפשיים שלו? סיפורה של אוקסנה מאסטרס שנולדה בתנאים הקשים ביותר והגיעה למקומות גבוהים בקריירה שלה הוא דוגמה לכוח הרצון והרוח

"אני עובדת עם המשפחות, עם האנשים שניצלו מהתופת. צריך להבין יחד איתם מה נתן להם רגע של תקווה, ולחבר אותם למקורות החוסן שלהם"

דור לוינטר

הפסיכולוגית עינת הרף כשדאי מספרת בריאיון למגזין אפוק על עבודתה עם הניצולים והמשפחות, בדרך למציאת קצה חוט של דרך להתמודד עם הטראומה. "חוויית האימה גדולה מאוד. היו אנשים שיצאנו איתם החוצה לעשות סיבוב, לא משנה איפה, כדי שיוכלו לעשות צעד אחרי צעד ולהאמין שכרגע אין מישהו שיורה עליהם. הם התקשו להאמין לזה"

מהארכיון: הכוח של הנחמדות

מאיה מזרחי

האם התפיסות שלפיהן להיות נחמד זה להיות חלש, משעמם ולא יוצלח הן נכונות? מה אומרים המחקרים? האם מה שנחשב לחולשה הוא למעשה כוח?

6 שיעורים מהביוגרפיה של אילון מאסק

דינה גורדון

כיצד הפך מאסק מילד שספג מכות קשות בבית הספר לאחד האנשים המצליחים בעולם? מה ניתן ללמוד על סגנון הניהול שלו? מדוע הוא לוקח סיכונים שנראים בגדר הבלתי אפשרי? ואיך הוא מניע עובדים לעמידה ביעדים?

״לימדו אותנו שאם ברצונך להוציא את המיטב מקבוצה מסוימת, עליך להיפטר מהשחקנים החלשים ולהקשיח את הנותרים. יש רק בעיה אחת עם המודל הזה – הוא לא עובד״

איל לוינטר

כיצד לפתח קשיחות? סטיב מגנס, יועץ לפיתוח מיומנויות מנטליות עבור קבוצות ספורט מקצועיות, יוצא בספרו האחרון "תעשו דברים קשים" נגד המסרים שהועברו לנו בתקשורת ובסרטים, ומלמד עקרונות נכונים יותר לפיתוח קשיחות

שתפו: